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上半年净利预降七成 探路者路在何方？

继去年遭受上市9年以来首次亏损以后， 户外用品第1股 探路者今年的盈利状态仍然不佳，预计上半年净利润同比降落65%~70%。多元化探索拖累事迹、高层人事动荡、户外用品市场增速放缓 面对重重窘境，探路者路在何方?

连续3年净利下滑，多元化探索拖累事迹

探路者本周公布的2018年半年度事迹预告显示，预计上半年归属于上市公司股东净利润约在2400万元~2700万元之间，相较于上年同期的7901.26万元，降幅在65%~70%之间。探路者在2017年年报中宣称，2018年力争实现净利润1亿元，但是上半年预计实现净利仅到达全年目标的4分之1。

探路者曾在2016年年报中提到，力争2017年实现营业收入不低于36.2亿元，较2016年增长约26%，同时实现净利润1.7亿元。但适得其反，2017年，探路者不但营收事迹未达目标，还遭受了上市9年以来的首次亏损。

事实上，探路者的净利润自2015年就已开始下滑，幅度逐年增大。梳理发现，2015年、2016年和2017年，探路者归属于上市股东的净利润分别为2.63亿元、1.66亿元和⑻485.39万元，同比分别降落10.50%、37.13%和151.24%。

值得注意的是，探路者的股价近3年来也大幅下跌。探路者在2015年6月创下股价高点26.98元/股(前复权价格)。截至今年7月13日收盘，探路者股价报3.67元，较2015年高点跌为保护品牌价值而减少打折促销的策略也打击了消费者购买欲幅为86.4%。

注意到，2015年到2017年正是探路者探索新业务、致力于多元化发展的3年。据了解，2015年探路者实行生态圈战略的升级，被称为转型元年。在2015年的年报中，探路者明确表示构建户外生态社群建设，并宣布初步建立户外用品、旅行服务、大体育3大事业群协同发展的战略布局。

但截至目前，探路者新探索的这些业务并未成为新的利润增长点，反而拖累了公司的事迹表现。

在解释2018年上半年事迹变动缘由时，探路者在公告中提到，公司下属旅行业务子公司易游天下的经营情况延续恶化，报告期继续亏损，给公司合并口径的净利润造成了负面影响。

从2017年年报财务数据来看，探路者户外用品业务营收且负责以零售方式销售带有FILA中国商标的运动服装、鞋类产品和配件范围已被旅行服务业务超出：旅行服务业务2017年度实现营收16.1亿元，较上年同期增长37.41%。相比之下，2017年度公司户外用品业务实现营收14.2亿元，较上年同期下降16.95%。

但是旅行服务营收增长的另外一面却是盈利能力的不足。探路者户外用品毛利率向来亮眼，户外服装2017年毛利率高达44.95%;但旅行服务的毛利率却长时间不见起色，2017年仅为2.59%，同比乃至有所降落，因此即便营收上涨也难以拉动盈利：2017年旅行服务业务仍然亏损2758万元。而在2015和2016年，旅行服务业务净利润分别亏损2286万元和3410万元。

至于体育相干业务，探路者2017年年报提到，由于报告期团体战略方向调剂，聚焦资源回归户外用品主业，已逐渐停止对体育相干领域的对外投资，更侧重对已有投资项目的投后管理、资源整合和后续逐渐的退出计划。根据公司2016年年报，体育板块业务当年亏损约990万元。

高层人事动荡，前总裁上任不足半年即离职

对2018年的发展展望，探路者在2017年年报中表明，公司未来将聚焦资源增进户外用品主业的长时间健康发展，逐渐剥离及退出与户外主营业务不相干业务，同时延续整合与户外主业有深度协同作用的项目等等。基于新的发展战略，2018年力争实现净利润1亿元。

但是，该公司7月12日公布的2018年半年度事迹预告显示，户外用品主业上半年预计实现营业收入4.97亿元，虽然探路者表示 基本达成年初既定的经营计划目标 ，但与去年同期该业务实现的5.43亿元营收相比，已下滑近10%。

值得注意的是，早在2016年的年报中，探路者就曾明确表示，公司2017年调剂战略发展节奏，业务重心回归户外用品主业。但2017年度公司户外用品业务仅实现营收14.2亿元，较上年同期下降16.95%。为什么1年半来回归主业的道路走得其实不顺利?

高层人事更迭多是1个重要因素。探路者在年报中将2017年亏损的主要缘由归咎于 公司户外板块主业受报告期公司管理层更迭等因素影响，整体经营事迹未达年初目标 。

2017年6月1日，探路者发布公告称，拟聘任前乐视体育首席营销官强炜为团体总裁。强炜就任后，探路者对未来发展战略进行了全面细化和落实，提出了品牌的 新定位 、 新机制 和 新运营 战略。公司成立于2002年

但是好景不长，强炜上任半年未到便离职。2017年11月29日，探路者发布了最新董事会人员名单，公司联合开创人王静成为新任董事长兼总裁。同时，因任期届满，强炜不再担负公司总裁及其他任何职务。

除强炜，2017年以来探路者还有多位高管离职。2017年别说有多高级了6月5日，探路者公告称，彭昕辞去第3届董事会董事职务，同时1并辞去董事会战略委员会委员、团体副总裁兼户外事业群总裁职务。2017年8月18日，探路者公告称，沈阳辞去团体品牌副总裁职务。2018年4月24日，探路者公告称，王博不再担负公司副总裁职务，离职后也不再担负公司其它任何职务。

户外用品市场增速放缓，探路者路在何方?

除高层人事动荡，户外用品市场增速放缓也给探路者的未来事迹蒙上了1层阴影。

今年1月，中国纺织品商业协会户外用品分会(COCA)发布的《中国户外用品2017年度市场调查报告》显示，2017 年，中国户外用品零售总额到达244.6亿元，增速为3.22%，出货总额137.9亿元，增速为2.61%。2011年，这两项的增速高达59.2%、50.9%，尔后连续6年降落，终究在2017年创下了近15年来最低增速。

探路者在2017年年报中也指出，户外行业仍处在延续深化调剂的发展阶段，同时户外品牌商之间的竞争越发剧烈，大型体育公司、快时尚公司利用新品牌或延展产品线进驻户外市场，行业内的竞争也进1步加重。

这1行业环境下，A股另外一户外用品上市公司3夫户外去年事迹一样表现不佳。3夫户外年报显示，公司2017年净利润亏损1290.87万元，同比降落136.49%。这也是该公司自2015年上市以来首次出现亏损。

据蓝鲸财经报导，服装行业分析师马岗表示，虽然探路者此前1直在进行多元化发展，但是其并没有放弃户外运动设备的主营业务。如今聚焦主业，最关键的是要做产品差异化和渠道多元化。

其实目前探路者的位置10分为难，谋求突围难度很大。从产品层面讲，与国外的1些户外品牌相比，探路者高端化和专业化程度都不够。谋求产品差异化是1个延续进程，目前探路者仍不具有这样的潜力。 马岗指出。

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